游戏
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2017-05-19 10:51 中国证券报 作者：徐伟平
今年以来新兴产业板块表现整体低迷，去估值泡沫的进程延续。作为新兴产业的三朵金花之一，申万传媒指数今年以来累计下跌11.70%，5月11日最低下探至1027.14点，刷新2015年以来新低。分析人士指出，传媒板块经过两年调整，PE估值已处近5年来最低水平，对应2017年盈利估值仅27，远低于2015年的70倍，甚至低于2013年的47倍，其配置价值凸显。
游戏股业绩大增
5月17日晚间腾讯发布2017年一季报，报告期间公司实现总收入495.52亿元，同比增长55%。其中智能手机游戏领域实现收入129亿元，同比增长57%。另一家手游巨头网易的业绩更强，网易游戏业务实现收入107.5亿元，同比增长78.5%，其中手游实现78.7亿元，同比大幅增长105.4%。
根据CNG数据，2017年一季度中国移动游戏市场实际销售收入达到275.1亿元，同比增长56%，环比增长19.7%。值得注意的是，游戏行业门槛进一步提升，有深厚积淀的老牌游戏公司分享了更多的市场份额，2017年1-3月除腾讯和网易两大巨头外，以完美世界、三七互娱、吉比特为代表的A股上市公司也稳定在国内收入排行榜的前十中。
在沪深股市走弱之际，游戏股表现较为强势，完美世界昨日股价最高上探至33.81元，刷新2016年11月23日新高。三七互娱本周盘中最高上探至24.73元，创2015年12月25日以来的新高。
中信证券指出，2016年传媒板块整体营收增速为23.54%，归母净利润增速为22.26%。板块内部业绩出现分化，互联网、游戏等行业受益于行业的高景气度和高毛利持续呈现高增长。预计2017年传媒产业整体规模达到16000亿元。媒介技术的进化将加速新旧媒体之间的分化，传统媒体面临较为严峻的挑战，而新兴媒体将保持繁荣发展的趋势。2017年一季度，互联网领域发生59起并购，娱乐传媒领域发生30起并购，较去年同期有所回落，并购市场将进入分化的阶段。
今年以来新兴产业板块表现整体低迷，去估值泡沫的进程延续。作为新兴产业的三朵金花之一，申万传媒指数今年以来累计下跌11.70%，5月11日最低下探至1027.14点，刷新2015年以来新低。分析人士指出，传媒板块经过两年调整，PE估值已处近5年来最低水平，对应2017年盈利估值仅27，远低于2015年的70倍，甚至低于2013年的47倍，其配置价值凸显。
游戏股业绩大增
5月17日晚间腾讯发布2017年一季报，报告期间公司实现总收入495.52亿元，同比增长55%。其中智能手机游戏领域实现收入129亿元，同比增长57%。另一家手游巨头网易的业绩更强，网易游戏业务实现收入107.5亿元，同比增长78.5%，其中手游实现78.7亿元，同比大幅增长105.4%。
根据CNG数据，2017年一季度中国移动游戏市场实际销售收入达到275.1亿元，同比增长56%，环比增长19.7%。值得注意的是，游戏行业门槛进一步提升，有深厚积淀的老牌游戏公司分享了更多的市场份额，2017年1-3月除腾讯和网易两大巨头外，以完美世界、三七互娱、吉比特为代表的A股上市公司也稳定在国内收入排行榜的前十中。
在沪深股市走弱之际，游戏股表现较为强势，完美世界昨日股价最高上探至33.81元，刷新2016年11月23日新高。三七互娱本周盘中最高上探至24.73元，创2015年12月25日以来的新高。
中信证券指出，2016年传媒板块整体营收增速为23.54%，归母净利润增速为22.26%。板块内部业绩出现分化，互联网、游戏等行业受益于行业的高景气度和高毛利持续呈现高增长。预计2017年传媒产业整体规模达到16000亿元。媒介技术的进化将加速新旧媒体之间的分化，传统媒体面临较为严峻的挑战，而新兴媒体将保持繁荣发展的趋势。2017年一季度，互联网领域发生59起并购，娱乐传媒领域发生30起并购，较去年同期有所回落，并购市场将进入分化的阶段。
传媒板块配置价值凸显
2016年我国电影票房为457.12亿元，同比上涨3.73%，虽有波动，但是中长期仍有成长空间。从需求端来看，三四线城市观影群体比例不断增加。从供给端来看，内容端回归优质内容本质趋势较明显。电视剧行业的发展将日趋呈现出集中化的趋势，优质公司有望凭借强制作能力和规模优势持续提升市场占比。2016年度，中国在线视频市场规模为609亿元，同比增长56%，网络剧市场爆发，头部剧提供商将受益于内容需求旺盛的趋势。2016年，中国网络广告年度市场规模为2769亿元，同比增长率为29.7%，市场内部呈现分化，数字营销、生活圈媒介营销展现了较高景气度。
安信证券指出，传媒板块经过两年调整，PE估值已处近5年来最低水平，对应2017年盈利估值仅27，远低于2015年的70倍，甚至低于2013年的47倍，各子行业龙头公司估值普遍25倍左右；横向比较，传媒估值在TMT中最低，在申万28个一级行业中处于中位水平；根据已公告的2016年报和2017年一季报，传媒板块129家上市公司2016年和2017年一季度归母净利润增速分别为21.40%和30.04%，业绩增速与估值水平已基本匹配；截至2017年一季度，公募基金在传媒板块的股票持仓比例已连续五个季度下降，目前为1.45%，低于2013年三季度（2.12%）的水平。记者 徐伟平
