“国民牙膏”连亏12年，如今大部分销往快捷酒店

“国民牙膏”连亏12年，如今大部分销往快捷酒店，这次又要卖中信证券了！

中国基金报记者　周悬

时隔两年，两面针又盘算着要卖中信证券的股票了。

“一口好牙，两面针”的广告语曾传遍大江南北，两面针曾独占本土品牌销量冠军，被誉为“国民牙膏”。但近年来两面针发展并不顺畅，成为快捷酒店主要牙膏供应商后，难以摆脱廉价的品牌标签。业绩表现也不理想，扣非净利润已连亏12年，此前两面针曾多次出售中信证券股票提振业绩。最新的消息是，两面针又出来卖中信证券股票了。

故技重施，再次出售中信证券为提振业绩？

日前，两面针发了一份公告称，公司决定将在2018年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1200万股中信证券股票。至于减持股票的目的是，公司表示是为合理规避股价向下波动调整的风险，回笼发展资金，保障公司的稳定发展。回笼的资金主要用于两面针偿还贷款，补充流动资金，发展主业。

此次两面针出售中信证券股票有一个背景。两面针2017年年报披露后，引来了上交所的问询函，上交所在其中就“依靠出售股票收益盈利方式的可持续性”等问题要求公司进行说明。

公司在回函中表示，由于公司长年扣非后亏损，以前年度主要依靠出售所持有的中信证券股票所取得的投资收益，弥补亏损，实现盈利。公司将聚焦主业，效益先行，持续发展销售规模，提升产品毛利率，合理控制费用，努力提升经营效益。

“国民牙膏”连亏12年，如今大部分销往快捷酒店，这次又要卖中信证券了！

中国基金报记者　周悬

时隔两年，两面针又盘算着要卖中信证券的股票了。

“一口好牙，两面针”的广告语曾传遍大江南北，两面针曾独占本土品牌销量冠军，被誉为“国民牙膏”。但近年来两面针发展并不顺畅，成为快捷酒店主要牙膏供应商后，难以摆脱廉价的品牌标签。业绩表现也不理想，扣非净利润已连亏12年，此前两面针曾多次出售中信证券股票提振业绩。最新的消息是，两面针又出来卖中信证券股票了。

故技重施，再次出售中信证券为提振业绩？

日前，两面针发了一份公告称，公司决定将在2018年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1200万股中信证券股票。至于减持股票的目的是，公司表示是为合理规避股价向下波动调整的风险，回笼发展资金，保障公司的稳定发展。回笼的资金主要用于两面针偿还贷款，补充流动资金，发展主业。

此次两面针出售中信证券股票有一个背景。两面针2017年年报披露后，引来了上交所的问询函，上交所在其中就“依靠出售股票收益盈利方式的可持续性”等问题要求公司进行说明。

公司在回函中表示，由于公司长年扣非后亏损，以前年度主要依靠出售所持有的中信证券股票所取得的投资收益，弥补亏损，实现盈利。公司将聚焦主业，效益先行，持续发展销售规模，提升产品毛利率，合理控制费用，努力提升经营效益。

事实上，近年来两面针减持中信证券的次数并不少，而且获利可观。2016年6月发布公告称，为锁定盈利，实现公司快速发展，拟在2016年剩余时间里择机出售不超过1162万股中信证券股票。2016年底又发布公告称，两面针按计划出售中信证券股票共计1162万股，获得约1.57亿元投资收益。

这1.57亿元的投资收益贡献不小。2016年两面针营业总收入达15.62亿元，同比上涨15.42％；归属净利润2690万元，同比增加了115.53％，成功实现扭亏为盈。

然而此次出售中信证券对今年业绩有多大的提振作用，得等年报出来才知道。值得注意的是，如果两面针按照减持计划上限进行套现，公司持有的中信证券股票将只剩下300余万股。两面针能卖的中信证券股票所剩不多。

主营业务堪忧，多元化发展道路收效甚微

两面针1980年研发制成第一支两面针中药牙膏，首创了“中药护牙”的理念。2004年在上交所挂牌，成为国产牙膏品牌第一股。

2004年两面针在登陆A股市场后，公司的牙膏收入却开始大幅下滑。2004年9月，两面针发起了一项收购，开启了其多元化发展的历程。当时，两面针收购了广西亿康药业股份有限公司40％的股权。

据《中国经营报》报道，两面针以投资或并购的方式，先后介入口腔护理用品、房地产、造纸等诸多行业。至2013年，两面针涉足的领域已包括洗涤用品、旅游用品、生活纸品、医药、精细化工、制浆造纸和房地产等8大产业。

但两面针的多元化发展收效甚微，2007年，两面针涉及牙膏、药品、家庭卫生用品、洗涤用品、房地产等业务的主要控股及参股的7家公司中，有5家亏损。最终，两面针全年实现净利润6.29亿元，但净亏2700万元。“只有其投资的9500万股中信证券，在很长一段时间里，为公司利润起到了输血的作用。”有行业分析师表示，但这一块的收入并不稳定，且偏离主业。

根据最新的年报显示，目前，公司以日化产业为主营业务，将业务分为日化、纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。

昔日国民牙膏在“快捷酒店中沉沦”

事实上，虽然在多元化道路上收效甚微，两面针在旅游牙膏业务上却风生水起。但是无心插柳却让两面针贴上了“廉价”标签。

2017年，两面针总共卖出了15.4亿支牙膏，有15亿支为旅游牙膏产品，家用牙膏销售量仅为4000万支，只占零头。

根据腾讯《棱镜》的报道，2016年，两面针已经成为包括锦江之星、如家、汉庭、七天和格林豪泰等连锁酒店的主要牙膏供应商，其占锦江之星门店份额　80％、如家门店份额53％、格林豪泰门店份额50％、汉庭门店份额　35％，成为了名副其实的旅游牙膏中的霸主。

据曾经在两面针工作过的人说，两面针在家用牙膏仍然红火的时候，就已经在开拓旅游牙膏市场了，这块市场独立运营，与主业也不存在冲突，属于增量，完全不是人们想象的那样，是因为家用牙膏做不下去了才会走廉价路线。

两面针最早是出于看好旅游牙膏市场才发展这块业务，在九十年代便开始经营，但业务线比较单一，只生产一些旅游用的小牙膏和小牙刷，后来为了把蛋糕做大，便同扬州一家在这块业务渠道比较有实力的经销商合资设厂，“本质上是两面针很早就开始的一个规划”。

而在多元化失败后，两面针决定重回牙膏主业，并且希望在中高端市场中重塑品牌形象。去年热播的电视剧《白鹿原》中，张嘉译主演的白嘉轩牙疼，郎中冷先生回了句：“你这好办，我这有刚从广西进的两面针药材，拿回去以后煎水含服均可，效果好得很。”

在快捷酒店的风生水起，无形中给两面针在中高端市场的品牌形象带来了巨大负面影响。两面针发源地广西柳州一位老代理商表示，“2012年之后两面针对品牌做了重塑，但你要知道，品牌在一个人头脑里的定位，要改变是非常难的。”