融资“量减价升” 困境之下考验企业经营智慧

编者按：10月以来，监管层面密集发声，民营企业融资难融资贵问题被提到前所未有的高度。民营企业融资为何难、怎么贵？与此同时，肩负资源配置职责的资本市场又该如何进一步完善基础性制度，着力破解民营企业融资难融资贵的困局。近期，记者带着诸多问题，参与了深交所2018年“走进上市公司”活动，走访调研多地民营上市公司

“新增贷款难、存量续贷难、融资成本高。”在被问及公司融资所面临的困难时，一家民营医药上市公司相关负责人向记者如此概括。

在记者调研中，上述民营医药上市公司提及的问题同样是诸多民营企业所面对的难题。

民营企业融资难

今年特别难

近年来，民营企业融资难融资贵问题有所改善，但与企业的需求、期望相比还有差距。特别是当前受国内外各种因素影响，民营企业融资难融资贵问题比较突出，甚至有所加剧。

一数据可以佐证，据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。

民营企业融资难，为何难？融资贵，怎么贵？

“中小企业融资难，但今年特别难。”在深交所2018年“走进上市公司”活动中，上述民营医药上市公司相关负责人向记者透露。据了解，该民营医药上市公司目前资产负债率约40%。

“目前，公司负债大部分为一年期内短期融资，但是由于公司股价及控股股东质押率较高等因素，已合作的金融机构恐怕不会给予续贷，这将会影响公司的流动性，从而使得公司出现资金风险。”上述民营医药上市公司相关负责人向记者透露，受股价和质押率的因素影响，金融机构担心公司控制权变动和大股东担保能力，这也意味着公司新融资授信渠道已然变窄。

编者按：10月以来，监管层面密集发声，民营企业融资难融资贵问题被提到前所未有的高度。民营企业融资为何难、怎么贵？与此同时，肩负资源配置职责的资本市场又该如何进一步完善基础性制度，着力破解民营企业融资难融资贵的困局。近期，记者带着诸多问题，参与了深交所2018年“走进上市公司”活动，走访调研多地民营上市公司

“新增贷款难、存量续贷难、融资成本高。”在被问及公司融资所面临的困难时，一家民营医药上市公司相关负责人向记者如此概括。

在记者调研中，上述民营医药上市公司提及的问题同样是诸多民营企业所面对的难题。

民营企业融资难

今年特别难

近年来，民营企业融资难融资贵问题有所改善，但与企业的需求、期望相比还有差距。特别是当前受国内外各种因素影响，民营企业融资难融资贵问题比较突出，甚至有所加剧。

一数据可以佐证，据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。

民营企业融资难，为何难？融资贵，怎么贵？

“中小企业融资难，但今年特别难。”在深交所2018年“走进上市公司”活动中，上述民营医药上市公司相关负责人向记者透露。据了解，该民营医药上市公司目前资产负债率约40%。

“目前，公司负债大部分为一年期内短期融资，但是由于公司股价及控股股东质押率较高等因素，已合作的金融机构恐怕不会给予续贷，这将会影响公司的流动性，从而使得公司出现资金风险。”上述民营医药上市公司相关负责人向记者透露，受股价和质押率的因素影响，金融机构担心公司控制权变动和大股东担保能力，这也意味着公司新融资授信渠道已然变窄。

“鉴于目前大环境，公司的谈判能力也在减弱，这也会导致融资成本增加。”上述民营医药上市公司相关负责人进一步指出，诸多因素影响之下，可预见的是公司财务费用会有一定程度的上涨，从而影响整体业绩表现。

环环相扣，谈到目前融资难的困局，该负责人也表示担忧。

面临同样问题的还有不少公司。一民营动漫上市公司负责人就告诉记者，公司属于创新型、新业态、轻资产运营企业，靠的主要是团队和创新投入，所以在向银行融资时，出现因抵押物不足无法获得更多贷款的问题。该负责人指出，“过往年息6%~8%左右的债务重组融资已经基本做不了了，目前公司的融资成本已经上涨到10%以上。”

存量续贷难、新增贷款难、财务费用上升摊薄利润，这正是诸多民营上市公司面对的困局。

对此，中信证券明明研究团队指出，尽管自2011年以来政府多方支持小微企业融资，但其融资难、融资贵问题犹存。从直接融资的角度来看，小微企业较难通过股权市场进行直接融资，通过债权融资发债成本高，信用问题让投资者疑虑难消。从银行贷款角度来看，小微企业规模较小，对外部经济及政策环境的敏感性更高，抵御风险的能力较低，较难获得银行青睐，信贷可得性较低。特别是在目前金融体系流动性结构不均衡的背景下，小微企业在银行间接融资较难。另外，高息的民间借贷也加重小微企业的财务负担和风险。

考验企业经营智慧

困局之下，市场上不少民营上市企业仍然经营稳健，备受赞许，与此同时，他们的经营理念也给当下众多激进扩张的民营企业以启发。

专业从事防雷产品研发、设计、生产和销售的中光防雷近年来一直保持较低的资产负债率，截至今年三季度末，公司负债率为14.74%。更难得的是，截至目前，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计质押股份数为0。公司相关负责人向记者表示，目前公司现金流比较良好，资产负债率比较低，经营稳健。“发展初期已经经历过相同的事情，公司时刻保持警惕”。

福耀玻璃集团创始人、董事长曹德旺在近日接受媒体采访时表示，短贷长投是这次民企困境爆炸的导火索，但根本症结在企业家的“头(脑)”，民营企业家自身经营素质有待提高。

他还表示，很少有企业的老板意识到短贷不能拿去做长投。之前福耀也犯过这方面的错误，1984年、1993年经历过两次资金链方面的危机，后来吸取教训，知道不能这样做。

曹德旺建议，所有的民营企业家都要真正反思和检讨自己，这样才能进步。

东北证券分析师沈新凤指出，我国的民营企业多为中小型企业，主要依靠创新成长：从资产负债表来说，民企普遍缺乏资本金和抵押品，对风险的抵抗能力不强；从现金流量表来说，民企资金管理能力较低，现金流相对紧张，容易在不景气的时候陷入危机；从利润表来说，民企由于缺乏健全的财务管理体系及内控制度，面对信贷资源的稀缺性，利润粉饰的动机更强。

一市场人士也告诉记者，过去几年，不少企业依靠加杠杆扩大经营规模，企业快速发展的同时，也带来了财务风险，增加了流动性管理的难度。经过这一次之后，企业经营者需好好反思，调整企业的发展战略。