为何黄金储备成为全球央行新宠儿

英格兰银行进行这一操作的依据是，与货币储备资产（主要是该种货币的国债）相比较，黄金储备不仅在收益率明显不及，更是相对缺乏流动性，影响紧急状态下整体储备资产变现的能力。

英格兰银行二十年前的这一决定显示其对于现有国际货币体系强烈的信心。1999年的元旦正是欧元诞生的日子，人们当时对这个新生货币报以极大的期待和信心。而新生的欧元又是一种充满吸引力的储备资产，它良好的流动性和未来的升值可能，都令全球央行难以抗拒。

更重要的是，处于国际货币体系支柱地位的美元当时正如日中天，美国经济在20世纪90年代持续增长，同时通货膨胀率长期处于稳定低水平，以传统利率工具为基础的货币政策框架运作顺畅，而美元指数在上世纪90年代后半期不断升值。这段时期也被经济研究者们称为美国的大稳定时代（Great Moderation），在当时看来，似乎没有什么力量能够对当时运转良好的国际货币体系产生挑战。这也就是为什么以英格兰银行为代表全球央行当时看轻黄金储备，试图以货币储备取代之。

然而时过境迁，在之后的二十年里，全球经济和整个国际货币体系出现了天翻地覆的变化。特别是在2008年—2009年全球金融海啸之后，为应对严重的金融危机，美国、日本、欧洲等全球重要央行纷纷开启非常规货币政策，实行量化宽松和负利率等操作。这极大地压低了各种储备货币的收益率（以其国债收益率计算），反而提高了黄金储备在收益方面的相对吸引力。