防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”

另一方面，则意味着市场出现了升值情况下的顺周期行为，短期内可能加剧外汇供求矛盾、加速汇率升值。如万得人民币汇率预估指数在9月上涨1.6%后，10月初至23日又涨了1.1%，年内累计涨幅达4.2%，对出口的压力逐步显现。同时，月内人民币汇率已升值2%以上，若企业未对出口收入做汇率风险对冲，将影响其出口利润。从国家层面来讲，如果企业续做远期结汇，却因中美利差较大放弃了远期购汇，这又会增加银行在即期市场提前卖出外汇的数量，进一步加速人民币汇率的调整。

从这个意义上讲，如果市场能够以平常心看待汇率双向波动，坚持低买高卖，坚持风险中性，避免追涨杀跌的羊群效应，将有助于促进外汇收支平衡，防止汇率过度调整。

从理论上讲，当趋向均衡合理水平之后，由于人民币汇率形成更加市场化，容易出现大开大合的宽幅震荡走势。在每个时点，影响汇率升贬值的因素同时存在，并且是此消彼长的关系，即跌多了会涨、涨多了会跌，跌的快涨的也快，反之亦反。当然，中国经济韧性强、潜力大，为汇率稳定提供了基本面支持。

自6月初以来，人民币汇率已累积了一定涨幅。近期，需要密切关注国内经济复苏以及海外疫情发展、国际经济重启、地缘政治冲突等因素的变化。既要避免利好兑现后人民币汇率摸高回落，又要警惕超预期事件触发反向调整。