防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”

上周人民币对美元汇率呈现震荡走势。前四个交易日，人民币中间价屡攀高点，22日达到6.6556比1，创两年多来新高，与此同时，人民币汇率交易价则剧烈震荡。全天最高价与最低价分别为6.64和6.6888，最大振幅为0.73%。这也使得当月人民币交易价日均最大振幅达到0.46%，仅次于3月日均0.57%水平。

人民币汇率10月走势偏强。相较海外疫情持续蔓延、经济复苏前景不明，中国疫情防控成效持续巩固，经济连续两个季度正增长，外贸进出口表现超预期，这些因素极大提振了市场信心。在中国加快金融开放、中外利差较大背景下，也进一步刺激了境内外做多人民币的热情。此外，人民币走强也与美元指数重新走低有关。美元指数在9月反弹1.8%后，10月初至23日又跌了1.2%，较5月底累计跌了5.6%。

值得注意的是，外汇市场有预期自我强化、自我实现的迹象，这可能也助推了人民币汇率升值。10月14日至21日，境外一年期无本金交割外汇远期交易隐含的人民币汇率预期持续偏向升值方向。10月9日至23日，收盘价相对当日偏强的交易日占到72.7%，占比为2018年2月以来最高。截至23日，10月当月银行间市场即期询价交易日均成交量达339亿美元，较9月增长14%，或许反映了此种动向。

一方面，汇率升的越快、升值压力释放的越多，有助于避免升值预期的积累，促成市场预期分化、汇率双向波动。比如，人民币升值预期在10月9日突破1%后，升贬值预期交替出现。