经济回暖利润修复 机构看好银行业估值回升

华西证券表示，下半年以来随着经济修复，货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平，未来稳健的货币政策更加灵活适度，强调定向滴灌。同时国内经济向上仍需信贷支持，结构上将延续加大中长期、小微等领域信贷支持。

另一方面，机构认为银行股本身的低估值将与经济复苏共振，实现向上拐点。

在中信证券看来，2021年，银行业信用风险缓释长周期将逐渐步入尾期，再加上外部宏观变量向好、内部盈利状况改善两重因素，银行估值中枢有望趋势性提升。同时，内生需求的改善也推高了经济景气度，预计让利政策逐步转向服务实体，行业经营压力下降。

兴业证券同样指出，明年银行资产端定价将逐步企稳，一季度按揭重定价效应一次性释放后，预计二季度息差有望出现向上拐点；负债端的结构性存款清理及表外老理财产品余额的压降，或有利于银行一般性存款保持平稳的付息水平；随着2020年零售不良的逐步出清以及2021年一季度末延期还款付息政策的终了，不良发生率及减值计提水平都有较大概率出现边际改善。

资金面方面，华泰证券表示，A股三大资金配置趋势有望助推银行板块估值提升。一是国际化，监管加快推进资本市场高水平开放，北向资金正处于快速提升通道，未来QFII/RQFII尚有发展空间，有望带动A股投资风格与国际趋同；二是机构化，监管引导中长期资金入市，保险、养老金、银行理财等资金地位不断提升；三是被动化，被动管理的指数型资金加速崛起，而对标海外仍有推进空间。三类资金均更为青睐银行股，有望为板块估值提升提供有力动能。（记者 罗逸姝）