许维鸿：如何应对全球“印钞潮”？

中新经纬客户端9月23日电 题：《许维鸿：如何应对全球“印钞潮”？》

作者 许维鸿(甬兴证券副总裁兼首席经济学家)

入秋以来，全球新冠肺炎疫情依然没有明确好转迹象，这很可能决定2020年全球经济萎缩幅度超过2008年全球金融海啸。作为应对，以美国为首的发达经济体的央行，不约而同采取了“零利率”政策，并通过购买政府信用债券，支撑发达经济体的财政赤字“新高”，加剧了金融市场对全球印钞时代的恐慌。作为率先控制住疫情的世界主要经济体，中国如何应对又一轮全球“印钞大潮”、保持供给侧结构性改革定力，就显得格外重要。

我们应该清醒地看到，发达经济体集体“印钞票”，有一定的时代背景和历史渊源。2008年美国次贷危机引发全球金融海啸，美国央行打破常规“大放水”、向金融市场注入大量资金，稳定了美国股市，避免了更大规模的资产价格崩溃；另一方面，中美等国通过G20平台，更大范围协调全球主要经济体，通过积极财政政策刺激投资和消费需求，最终让美国经济顺利走出低迷，美国股票市场甚至走出了长达12年的牛市，国内失业率更是屡创新低。可以说，美国这十几年是尝到了印钞票的甜头的，欧元区和日本央行积极跟进，也就不难理解了。

但是，任何宏观经济政策都有个“适度”的要求，央行的货币政策更是如此。超常规的货币宽松、通过印钞票刺激经济增长，只能是权宜之计，不能成为常态化的手段。美国经济增长和失业率的统计数据虽然亮眼，却掩盖了过去十年来，美国社会贫富差距显著拉大、中产阶级财富萎缩、社会各阶层裂痕加剧的严酷现实。这两年美国经济增速下降，其国内率先被波及的，恰恰是社会最底层的普罗大众——当前突发疫情让种族冲突雪上加霜，背后的原因是经济增长过度依赖印钞票，美联储难辞其咎。

当然，金融科技的发展，一定程度上让美国政府发行债券、美联储印钞票，变得方便且低成本——货币无纸化、债券无纸化技术，使得社会财富记账彻底基于一组组数字，世界主要国家的法定货币早就是实际意义上的“数字货币”，跨境贸易结算、信用卡消费、中国老百姓日常支付宝和微信支付，都是金融科技发展的成果。