券商投行的IPO盛宴

在市场化发展思路主导下，监管层也在优化行政监管体系，强化监管资源配备，目前监管工作重心由行政审批向监督执法方向发展。在涉及行政许可的股票发行方面，也在强化中介机构的责任，完善市场化纠错机制。

2021年3月起施行的刑法修正案（十一）大幅强化对欺诈发行、信息披露造假等违法犯罪的刑事打击力度，明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任。

注册制“宽进”，也需要“严出”，退市新规在2020年最后一天落地。天风证券在研究报告中指出，新规将会促进上市公司的优胜劣汰，资金进一步向优质公司聚集。注册制下“宽进宽出”的上市退市标准对投资者的投研能力提出了更高要求，具有更强研究投资能力的机构投资者将更可能获得市场青睐。在退市新规下，小市值、交易不活跃的公司以及长期经营不善、持续依靠外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的公司会面临退市风险；而主业经营正常但是尚未开始盈利或者因行业周期原因暂时亏损的企业将不再面临股票退市风险。

“有进有出”常态化

2020年共有396家企业在A股上市，整体过会率达到96.18%，创下过往十年的新高。截至1月7日，2021年以来证监会核发了10家企业IPO批文，为创业板和科创板上市企业。发行上市扩容之时，市场回调、分化、退市也牵动投资者心弦。

如是资本董事总经理张奥平在接受《国际金融报》记者采访时表示，伴随着注册制改革在全市场的推进，可预计2021年也将是IPO大年，过会企业数量将维持在400到500家。伴随着上市开口的打开，上市后企业资本价值也迎来了分化。