券商投行的IPO盛宴

“2021年不一定会出现大规模退市情况，但是上市企业的退市压力增大。”皮海洲建议，当下政策利好上市情况下，企业能上市尽量上市，但是绝对不能财务造假，否则将遭受严重的惩罚。注册制加大了投资风险，投资者应当理性价值投资，选择有业绩支撑的股票，不适合入场的投资者可以选择稳健的基金投资。未来机构投资者比例会增加，散户将逐渐退出。

张奥平建议，伴随着资本市场全面注册制改革的推进，无论是上市后或上市前的企业，都需要制定清晰的资本化发展战略，深刻地理解注册制，运用股权融资工具实现业务端与资本端的良性循环式发展，快速成为行业头部，避免被同行业竞争对手淘汰。

　　投行的IPO盛宴

对于券商而言，注册制无疑增厚了投行收入。中国证券业协会的统计显示，2020年前三季度135家证券公司证券承销与保荐业务净收入431.58亿元，超过2019年全年的377.44亿元。市场份额主要集中在头部券商手中，一些中型投行紧随其后。如果全面推广注册制，无疑将进一步利好券商投行业务，但同时更加强调压实投行责任。对于投行而言，安全抢占市场成为共识。

分管投行业务的国金证券副总裁姜文国向《国际金融报》记者直言，投行业务正由“粗放型”转为“精细型”。注册制改变了以往由卖方主导、新股发行供不应求的局面，券商有望逐步告别发行通道的角色，回归定价和销售本源。市场化机制驱动下，研究、定价、承销将成为投行真正竞争力。“保荐项目被退市，有损承销保荐机构的品牌形象和实际利益，严格的退市制度有利于引导投行选择优质项目，对定价承销等能力提出了更高要求。”

长江保荐首席风险官、合规总监杨和雄在接受《国际金融报》记者采访时表示，注册制改革下，市场生态面临重构，不仅因为发行审核、监管政策以及直接融资比重出现变化，更重要的是驱动资本市场发展的内生机制发生重大变化。市场化机制下，实质合规逐渐成为共识，并且构成注册制环境下投行核心竞争力之一。投行合规部门角色也发生变化，从“要我合规”转变为“我要合规”。

“注册制拓宽了投行业务，也加剧了竞争态势，部分中小型投行积极谋划弯道超车，但是在快速奔跑中不摔倒，才能有胜算的机会，而合规风控成为重要安全保障。”杨和雄向《国际金融报》记者表示。（记者 朱灯花）