头部券商试点并表监管  杠杆提升空间深度释放

而第二大系数即表内外资产总额计算系数的调整，为此次重要的新增变化。

受此影响，资本杠杆率及ROE（净资产收益率）上限或均有提升。申万宏源表示，风险覆盖率和资本杠杆率是证券公司风控指标监管体系的核心指标。调降表内外资产总额计算系数后，试点券商资本杠杆率将提升至14.9%-28.5%，静态提升43%；ROE上限提升至13%-19%区间。

国泰君安非银分析师刘欣琦预计，并表监管下，子公司净资本、风险资本和表内外资产等指标均将加回母公司，对于高杠杆的海外证券子公司，加回或一定程度上增加杠杆指标压力，而对于期货、投行和资管等轻资产子公司，加回将优化原有杠杆指标；考虑监管对试点机构母公司风险资本准备和表内外资产总额计提系数的下调，整体看，预计并表监管不会增加券商风控指标负担，杠杆率上限或有所提高。

衍生核心竞争力

“首批试点利于抢占先机。首批试点公司风控体系获得证监会认可，先行试点有望提前获得杠杆空间提升的机会，后续创新业务申请上有望获得先机。行业差异化监管趋势将更加明显，头部券商有望持续受益。”刘欣琦分析称。

在并表监管的背景下，未来风险管理能力或将成为证券公司的核心竞争力。对此，华西证券研究所所长魏涛从两个方面予以阐述：