头部券商试点并表监管  杠杆提升空间深度释放

券业杠杆空间进一步释放。

伴随券商集团化经营态势加剧，以及疫情当下支持资本市场与实体经济的需求，证监会近日决定将中金公司等6家证券公司纳入首批并表监管试点范围，并逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。

分析人士认为，并表监管不会增加券商风控指标负担，有利于提高券商资本杠杆使用效率，提升杠杆率上限；促使多项业务协同发展，为打造龙头航母级券商奠定基础。在这一背景下，未来风险管理能力或将成为证券公司的核心竞争力；券商通过设立、收购子公司开展流动性服务、对冲套利投资等创新业务将受益。

三年磨一剑

近日，证监会表示，将中信证券、中信建投、招商证券等6家券商纳入首批并表监管试点范围，并对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1.0降至0.7。

针对并表监管的思路，证监会表示，近年来，境内资本市场持续发展，部分证券公司逐步出现集团化经营发展态势，有必要将行业风险管控边界从母公司层面扩展至合并报表视角，以利于更全面、及时、有效地评估风险，促使行业持续稳健发展。在当前疫情环境下，也有利于中介机构更好服务资本市场和实体经济。

实际上，在正式落地之前，并表监管经历三年的试点，属于逐步推进的过程。

2016年6月，证监会修订了《证券公司风险控制指标管理办法》，要求证券公司建立全面风险管理体系，并提出推动并表监管的中期安排。2017年4月，根据部分证券公司申请，证监会启动证券行业并表监管试点前期工作。