投行价格战隐忧

其次，从项目质地角度来看，质地佳的项目通过概率较高，如债券主体资质好的项目往往更受青睐，券商发挥的空间较为有限，自然缺乏较高的议价权。但央企、国企的项目，对券商又存在较大诱惑力。

再次，从考核方式角度而言，如考核与牌照挂钩、指标与数量及规模挂钩，不遗余力抢夺客户、做大规模便成为券商的首选，带动提升品牌效应，便于投行以后更好地承揽项目及引流。

最后，从客户类型方面来说，抢到优质客户，意味着未来可从其他协同业务中继续赚钱，且凭借部分优质央企、国企的项目，可将对方发展成为潜在战略合作客户储备。这也是诸多券商愿意“赔本赚吆喝”的核心原因。

倒逼投行转型

武汉科技大学金融与证券研究所教授董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示：“券商打价格战，吸收、拉拢客户的主要目的，是利用规模效应及薄利多销，也是为了将来在产品业务深度开发，亦或是进一步的拓展，奠定坚实的客户基础。”

在设立科创板及注册制落地实施之后，国内券商的同质化竞争更加得到重视，倒逼投行往真正提供价格及价值发现的方向转型。同时，头部券商优势愈发明显，中小券商压力增加，更需要找到适合自己的赛道和生存策略。

通过行业整合做大做强是趋势之一。东北证券副总裁董晨表示：“注册制下，我国需要培育实力更加强大的国际一流投行。通过市场化注资补充资本、进行行业整合是大势所趋。”

当前，国内券商与国际一流投行仍存在较大差距。张宗新认为：“补足短板主要依靠资本实力、定价能力、风控能力、服务能力，满足企业的多元化融资、并购等需求，尤其是头部券商，应更具有行业担当。同时，国内投行的国际化方面，与国际投行的差距也非常大，如何在中国资本市场双向开放的大背景下，打造真正具有国际竞争力的投行，更是任重道远。”