投行价格战隐忧

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随着注册制改革推进，国内券商投行同质化竞争有望被打破，倒逼投行往真正提供价格及价值发现的方向转型。头部券商优势愈发明显，而中小券商需要找到适合自己的赛道和生存策略。

2021年伊始，监管便对券商低价承销乱象重拳出击。实际上，券商身处激烈的行业竞争中，低价费率是投行承揽项目普遍且“好用”的竞争筹码，这便催生“地板价”、“价格战”、恶性竞争等行业沉疴。

近年来，监管态势趋严，惩处力度加强，投行“价格战”依然屡禁不止。究其原因，主要是由于同质化的服务特性缺乏议价底气及空间，规模与数量的评价方式要求其快速抢占市场份额，潜在的行业焦虑催生诸多不计成本的战略获客考虑等。

低价竞争埋隐患

2021年初，“地板价”承销再次引发关注。近日，南网能源登陆中小板，募资总额10.61亿元。公开信息显示，中信建投证券收取的保荐承销费为815万元，费率仅为0.77%。

对比来看，2019年以来，首发募资额在7亿元至15亿元之间的200个IPO项目，保荐承销费率平均值为6.43%，0.77%的费率可谓是“地板价”。

今年开局伊始，监管便对低价承销乱象重拳出击。1月12日，中国证券业协会会同证监会债券部、机构部对日前参与中国铁路投资公司债券项目、中核资本控股公司债券项目招标发行的12家涉嫌低价竞争的证券公司进行现场约谈。

据媒体报道，部分券商在公司债主承销商项目招标中，报出的承销费率低至万分之一，即10亿元债券的承销费用仅为10万元。