一行三会“大资管”新规征求意见

业内人士认为，新规下，诸如银行理财SOT（银行理财-信托-资管计划）等多层通道业务将受到大规模挤压。

打破刚兑 实施净值化管理

值得一提的是，《指导意见》专门就打破刚性兑付作出了要求，即金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。

“从根本上打破刚性兑付，需要让投资者在明晰风险、尽享收益的基础上自担风险，而明晰风险的一个重要基础就是产品的净值化管理。”央行负责人表示。

记者了解到，在目前的实践中，以银行理财产品为代表的部分资管产品采取预期收益率模式，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小。

严控杠杆水平 公募产品负债比例最高140%

针对此前资管产品层层加杠杆的现象，《指导意见》明确提出，为维护债券、股票等金融市场平稳运行，抑制资产价格泡沫，应当控制资管产品的杠杆水平。

其中，针对负债杠杆，即产品募集后，通过拆借、质押回购等负债行为增加的投资杠杆，《指导意见》明确，对公募和私募产品的负债比例（总资产/净资产）分别设定140%和200%的上限，分级私募产品的负债比例上限为140%。

此外，针对分级杠杆，即对产品进行的优先、劣后的份额分级，《指导意见》指出，公募产品以及开放式运作的、或者投资于单一投资标的、或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品均不得进行份额分级；对于可分级的私募产品，固定收益类产品的分级比例（优先级份额/劣后级份额）不得超过3：1，权益类产品不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2：1。

降低流动性风险 明确禁止资金池业务