旭辉控股销售与负债双破千亿 林中仍受困低盈利水平

这是引入平安人寿作为战略投资者之后，旭辉控股披露的首份年报。目前，平安已成为旭辉控股的第二大股东。2017年7月，旭辉控股通过配股，共集资超过24.2亿港元，并成功引入平安人寿成为公司战略投资者。完成交易后，平安将持有旭辉控股扩大后约9.9%股份，成为公司的第二大股东，双方将在房地产开发，授信与业务创新开展全方位的战略合作。

林中也透露：“平安入股后，与旭辉控股在项目合作、股权合作、金融合作会多一点”。

从2017年以来，旭辉控股的融资动作不断。除了成功引入平安人寿成为战略投资者，2017年2月，旭辉控股完成提早赎回全部本金额为4亿美元、票息率8.875%的美元债券；2017年8月和12月，先后发行一笔3亿美元的永续债；2017年9月，签署总额为2.89亿元的3年期银团贷款；今年1月，完成发行3亿元美元的五年期美元债券；2月，发行27.9亿港元的可转债。

合作模式成双刃剑 低盈利水平“替别人打工”

合作模式一直是旭辉控股规模发展的特色之一，一方面，与其他房企展开合作，借力其资源、优势等，有利于旭辉控股更好地获取土储和快速进入新的城市；另一方面，合作开发也有利于减轻资金压力、撬动杠杆，最终从根本上促进旭辉控股规模快速提升。

然而，规模为王、激进扩张的背后，旭辉控股日渐增长的负债率、迟迟得不到提升的净利润、毛利率和核心净利率，一直困扰着旭辉控股的发展。数据显示，旭辉控股的毛利率水平和核心净利率水平一直保持在25%和12%左右，并未随着规模扩张或产品高端化而出现提升。而在2017年的销售额中，归属旭辉控股的权益比例仅为53%，比2016年的55%进一步降低。